高频数据百城土地规划面积季节性反弹并高于历年同期

发布日期：2024-01-13 来源: 本站 阅读量（ ）

　　【20231231】云评论 | 制造业PMI延续收缩，基建带动建筑业高景气

　　1 Rin Tinto产量与发运

　　12月制造业PMI延续收缩趋势，一方面12月制造业PMI有季节性回落特征；另一方面主要在于需求未有明显恢复迹象而带来生产、采购及价格的回落，表明现阶段需求不足仍然是制约经济修复的突出问题，需求端还需更加积极有力的政策支持。但企业预期较为乐观，随着推进科技创新发展、着力扩大国内需求、促进民营经济发展、扩大高水平对外开放等工作的不断落地，我国经济基本面将不断向好，企业经营预计将稳中回升。

　　服务业处于收缩区间；建筑业延续高景气，生产经营活动进一步加快。服务业生产经营活动景气度水平较往年回落较大，居民消费需求持续不振对服务业市场活跃度形成制约；增发国债的陆续下达及房地产支撑政策的不断出台，基建投资需求加速释放且房地产投资有所企稳，房屋建筑业和土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数较上月均有所上升；但房地产需求回升的持续性需要观察，本次建筑业景气度的大幅回升或主要由于增发国债的陆续下达，带来基建方面需求端的大幅回升。

　　对于国债期货来说，12月PMI数据显示需求端仍未有明显恢复迹象，我国经济回升动力仍然较弱，整体基本面仍然对债市形成利多。后续需关注政策端发力带动基建投资加速释放，进而对需求端修复的带动效果。

　　12月31日，国家统计局公布12月PMI指数，综合PMI产出指数录得50.3%，较上月回落0.1个百分点；制造业PMI指数为49.0%，较上月下降0.4个百分点；非制造业PMI指数为50.4%，较上月上升0.2个百分点。

　　1 制造业PMI延续收缩，

　　需求端未有明显改善

　　首先从季节性变化来看，12月制造业PMI在过去10年中有6年较上月下滑，下滑均值为-0.32，2年较上月上涨，2年持平，由此可见12月制造业PMI有明显的季节性回落特征，本次较上月小幅回落0.4个百分点，属于季节性回落，但回落幅度大于历年均值。

　　数据来源：紫金研究所

　　从需求端来看，内外需均延续收缩态势，且收缩幅度较上月有所扩大，新订单指数与新出口订单指数分别较上月回落0.7、0.5个百分点。结合历年来看，12月新出口订单指数未有明显季节性特征，但本次12月新出口订单指数录得45.8%，远远低于历年均值49.31%，表明海外经济面临下行压力较大，外需持续维持偏弱格局，或无法对国内经济修复提供较大支撑动能。从近期陆续公布的经济数据也可以看出，美国经济逐渐显露疲态。其次内需方面，新订单指数与进口指数均位于荣枯线下方并进一步收缩，且收缩幅度较上月扩大，表明内生需求不足问题无明显改善，并且根据中国物流与采购联合会数据显示，反映需求不足的企业占比达到60.8%，较上月进一步提高，表明现阶段需求收缩问题仍然是制约经济修复的突出问题。

　　数据来源：紫金研究所

　　从生产和采购来看，由于需求端的进一步收缩，制造业企业生产和采购积极性进一步下降。其中，生产指数较上月回落0.5个百分点，录得50.2%低于历年均值（历年12月生产指数均值51.7%），表明需求端不足的制约导致制造业企业生产活跃度大幅低于历年同期；采购量指数较上月回落0.6个百分点，收缩幅度进一步加大。从需求对于库存的消化能力也可以看出，由于需求端收缩，对制造业企业产成品库存消化速度减缓，12月产成品库存指数为47.8，高于历年均值1.4个百分点。由于需求不佳企业库存状况弱于历年，企业生产和原材料采购积极性自然大幅减弱。虽然原材料需求端回落，但12月份由于红海危机影响下，全球供应链体系受到冲击，国际大宗商品价格上涨，因此主要原材料购进价格指数较上月上升0.8个百分点，企业原材料成本端压力有所加大。近期高频数据也显示12月以来由于地缘政治局势动荡不安，工业原料价格指数一路上涨。

　　数据来源：紫金研究所

　　另外，由于需求端的萎靡，工业企业出厂价格进一步回落，出厂价格指数较上月回落0.5个百分点，录得47.7，收缩程度进一步加大。原材料购进价格指数与出厂价格指数差值有所扩大，企业成本端由于地缘政治危机的冲击进一步恶化，出厂价格则大幅回落，企业经营压力进一步加大。同时作为前瞻指标出厂价格指数显示12月PPI或环比进一步回落。

　　数据来源：紫金研究所

　　从库存方面来看，产成品库存指数较上月回落0.4个百分点，录得47.8，显著高于历年均值；企业生产和采购积极性下降，那么原材料库存会下降，对应原材料库存指数延续下降趋势，较上月下降0.3个百分点。11月工业企业产成品存货同比增速1.7%，较上月进一步回落，企业补库趋势受阻，12月PMI库存指数或表明，企业库存将延续回落趋势，企业补库趋势的形成还需等待需求端的持续改善。但企业对于未来的经营预期较为稳定，生产经营活动预期指数录得55.9%，较上月上升0.1个百分点。

　　数据来源：紫金研究所

　　从企业规模来看，大、中、小型制造业企业PMI指数全面回落。大型制造业企业PMI较上月回落0.5个百分点，录得50.0%位于荣枯线，已经连续3个月大幅回落，表明大型企业经营活动同样面临压力。而中、小型制造业企业PMI则进一步收缩，表明现阶段中小企业订单持续不足，经营压力仍然较大。

　　数据来源：紫金研究所

　　综合来看，12月制造业PMI延续收缩趋势，一方面12月制造业PMI有季节性回落特征；另一方面主要在于需求未有明显恢复迹象而带来生产、采购及价格的回落，表明现阶段需求不足仍然是制约经济修复的突出问题，需求端还需更加积极有力的政策支持。但企业预期较为乐观，随着推进科技创新发展、着力扩大国内需求、促进民营经济发展、扩大高水平对外开放等工作的不断落地，我国经济基本面将不断向好，企业经营预计将稳中回升。

　　2 服务业处于收缩区间，

　　建筑业延续高景气

　　12月服务业PMI录得49.3%，较上月持平；建筑业PMI录得56.9%，较上月上升1.9个百分点。服务业PMI仍处于荣枯线下方，过去8年中，仅有22年受疫情影响12月服务业PMI处于荣枯线下方，由此可见服务业生产经营活动景气度水平较往年回落较大，居民消费需求持续不振对服务业市场活跃度形成制约。但随着近期宏观政策方面不断为市场注入信心，企业对我国经济稳中向好的预期较为稳定，业务活动预期指数为59.4%，比上月上升0.1个百分点。

　　数据来源：紫金研究所

　　建筑业生产经营活动扩张进一步加快，升至高景气区间。主要受1万亿特别国债的落地和近期接连出台的房地产支撑政策刺激，基建投资需求加速释放且房地产投资有所企稳，房屋建筑业和土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数较上月均有所上升。并且建筑业企业对未来市场发展预期较为乐观，业务活动预期指数较上月上升3.1个百分点，录得65.7%，在高位景气区间继续扩张。价格方面，建筑业投入品价格指数较上月回落，而销售价格指数均较上月继续回升，这对建筑业企业生产经营活动进一步扩张提供了有利条件，从近期高频数据也可看到全国钢材价格指数和水泥价格指数结束大幅上涨趋势有所企稳。较为积极的方面，建筑业新订单指数较上月大幅上行2.0个百分点，进入扩张区间，建筑业需求有所恢复。高频数据百城土地规划面积季节性反弹并高于历年同期，房地产方面居民购房有所好转，进入12月后各地陆续推出房地产支持政策，房地产成交面积不断回升，但房地产需求回升的持续性需要观察，目前房地产对于经济的拖累仍然较大。本次建筑业景气度的大幅回升或主要由于增发国债的陆续下达，带来基建方面需求端的大幅回升。

　　数据来源：紫金研究所